올해 반도체 수출가격 145.3% 급등…유가 상승은 가계 구매력 압박
KDI "올해 유가 충격, 민간소비 증가율 약 0.4%p 낮춰"
내년 반도체 호황 소비 증가율 0.6%p 높일 전망
"추가 소비부양보다 비반도체 부문 고용·임금 개선 필요"
[더파워 이경호 기자] 반도체 수출가격이 1년 새 145% 넘게 뛰는 호황에도 국내 소비 회복세는 기대만큼 살아나지 못하고 있는 것으로 나타났다. 반도체 수출 증가에 따른 기업 이익이 가계소득과 소비로 이어지기까지 시간이 걸리는 반면, 중동지역 분쟁에 따른 국제유가 상승은 물가를 통해 가계의 구매력을 빠르게 떨어뜨렸기 때문이다.
올해 유가 상승이 민간소비 증가율을 약 0.4%포인트 낮춘 것으로 분석된 가운데, 내년에는 반도체 호황의 긍정적 효과가 본격적으로 나타나면서 소비 회복세가 확대될 것이라는 전망이 나왔다.
12일 한국개발연구원(KDI)이 발표한 '최근 반도체 호황과 유가 상승이 민간소비에 미치는 영향'에 따르면 올해 1~3분기 반도체 수출가격은 전년 동기 대비 145.3% 상승했다.
글로벌 인공지능(AI) 인프라 투자 확대에 따른 반도체 수요 증가로 수출가격이 급등하면서 국내총생산(GDP)뿐 아니라 국내총소득(GDI)도 큰 폭으로 증가했다. 그러나 민간소비는 2025년 하반기부터 회복세를 보이다 최근 증가세가 다시 둔화하면서 전체 경기 흐름과 차이를 나타냈다.
KDI는 이러한 현상의 배경으로 반도체 가격 상승과 국제유가 상승이 소비에 영향을 미치는 시점이 서로 다르다는 점을 지목했다. 반도체 수출가격 상승은 먼저 기업의 영업이익을 늘리고 이후 임금과 성과급, 배당 등을 통해 가계소득으로 전달된다. 소득이 늘어난 가계가 소비를 확대하고 그 효과가 다른 업종으로 확산되기까지도 추가적인 시간이 필요하다는 분석이다.
반면 국제유가 상승은 물가를 통해 가계의 소비 여력을 상대적으로 빠르게 제약하는 것으로 나타났다. 올해 2월 말 중동지역 분쟁이 발생한 이후 두바이유 가격이 급등하면서 원유 수입가격은 2분기 43.4%, 3분기 31.3% 상승했다. 석유류뿐 아니라 여행·항공서비스 등 관련 품목의 가격에도 상승 압력이 발생하면서 가계의 실질구매력이 약화됐다.
실제 명목임금 상승세가 정체된 상황에서 소비자물가 상승률이 높아지면서 올해 2분기 실질임금은 전년 동기 대비 감소했다. 3분기에도 실질임금 증가율이 낮은 수준에 머물면서 소비 회복을 제약하는 요인으로 작용했다.
KDI가 반도체 가격과 국제유가 변동이 민간소비에 미치는 영향을 분석한 결과에서도 이러한 차이가 확인됐다. 반도체가격이 통상적인 변동 폭인 1표준편차만큼 상승하는 충격이 발생하면 민간소비는 4분기 후부터 점진적으로 증가하기 시작해 7~8분기 후 최대 0.3% 증가하는 것으로 추정됐다. 이후에는 소비 확대 효과가 빠르게 줄어드는 것으로 나타났다.
국제유가 상승의 영향은 훨씬 빨랐다. 유가가 1표준편차 상승하는 충격이 발생하면 민간소비는 충격 직후부터 감소하기 시작해 3분기 후 약 0.5% 줄어드는 것으로 분석됐다. 이후 감소 폭이 점차 축소되며 6분기 후부터는 통계적으로 유의한 영향이 관찰되지 않았다.
이러한 분석을 올해 경제 상황에 적용하면 반도체 호황과 고유가 충격이 소비에 미치는 영향은 뚜렷하게 엇갈린다. KDI는 반도체가격 상승 충격이 올해 민간소비 증가율에 미친 영향은 거의 없는 반면, 유가 상승 충격은 소비 증가율을 약 0.4%포인트 낮춘 것으로 추정했다. 반도체 호황에 따른 소득 개선이 소비로 충분히 확산되기 전에 유가 상승의 부정적 영향이 먼저 반영됐다는 설명이다.
내년에는 상황이 달라질 것으로 전망됐다. KDI는 반도체가격 상승에 따른 긍정적 효과가 내년 민간소비 증가율을 약 0.6%포인트 높일 것으로 추정했다. 반면 유가 상승 충격이 소비 증가율을 낮추는 효과는 약 0.2%포인트로 축소될 것으로 분석했다.
정부의 석유 최고가격제가 물가 상승 압력을 완화한 효과도 확인됐다. KDI는 올해 3월 셋째 주부터 시행된 석유 최고가격제가 3~10월 석유류 가격 상승률을 월평균 약 12%포인트, 전체 소비자물가 상승률을 약 0.6%포인트 낮춘 것으로 추정했다. 다만 이 효과는 국제유가가 급등한 분쟁 초기에 상대적으로 컸고, 이후 유가 흐름에 따라 변동한 것으로 분석됐다.
KDI는 내년 반도체 호황의 소비 파급 효과가 확대되더라도 대내외 불확실성은 남아 있다고 평가했다. 주요 반도체 기업의 성과급과 배당 지급이 늘어나면 예상보다 소비가 더 증가할 가능성이 있지만, 중동지역 분쟁 격화에 따른 추가 유가 상승이나 시장금리 상승은 소비를 제약할 수 있다는 것이다. 특히 비반도체 부문의 낮은 임금 상승률도 가계 소비 여력의 제약 요인으로 지목했다.
이에 따라 경제 전반을 대상으로 한 추가적인 소비 진작 정책의 필요성은 크지 않다는 것이 KDI의 판단이다. 내년부터 민간소비 개선세가 확대될 것으로 예상되는 만큼 단기적인 지출 확대를 유도하기보다 고용과 소득 여건을 개선해 지속적인 소비 회복 기반을 마련하는 데 정책 역량을 집중해야 한다는 설명이다.
특히 반도체 등 일부 산업에 소득 증가가 집중되는 구조에 대한 개선 필요성을 강조했다. 반도체 호황에만 의존하는 소비 회복은 해당 산업의 경기 변동에 영향을 받을 수 있는 만큼, 비반도체 부문의 생산성을 높이고 고용과 임금 여건을 개선해 소득 증가의 범위를 넓혀야 한다는 것이다.
KDI는 지속적인 소비 개선을 위해 비반도체 부문의 생산성 제고를 통한 고용·임금 여건 개선이 필요하다고 제언했다. 반도체 수출 호황으로 높아진 경제 전체의 구매력이 다양한 산업과 가계의 소득 증가로 이어질 수 있도록 소비 회복 기반을 폭넓게 확충해야 한다는 판단이다.
이경호 더파워 기자 lkh@thepowernews.co.kr
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